| 【论文摘要】 |
股权分置是中国股票市场特有的现象,股权分置改革也是中国股票市场特有的事件。该文运用事件研究法对股权分置改革这一特殊事件的市场反应进行了实证研究,发现市场对这类事件有显著为正的超额收益率和超常交易量反应。
股权分置改革可以分为两个阶段,一个是股权分置改革试点阶段,另一个是全面股权分置改革阶段。在这两个阶段,股权分置改革的操作程序和相关信息的发布时序有所不同,因此事件引起的市场反应也有所不同,文章将对其分别进行研究。股权分置改革的事件日有两个,股改方案公告日和股改方案实施日,文章也分别对其进行了研究。研究发现在两个事件日前后和当天,市场在超额收益率和超常交易量上都有强烈反应。在对超额收益率和超常交易量的联合分析中发现,超常交易量要早于超额收益率出现,而迟于超额收益率消失,超常交易量的实际反应窗口要长于超额收益的实际反应窗口。
文章还对超额收益率反应的影响因素进行了分析,结论是股改方案中的送股比例、流通市值、股票价格、非流通股股东的特别承诺以及流通股股东对股改方案投赞成票的比例是影响超额收益率的主要因素。其中,送股比例、股票价格和特别承诺对超额收益率的影响显著为正,而流通市值和流通股股东投... |
