| 【论文摘要】 |
现代期货市场是市场经济的重要组成部分,一个成熟的期货市场会对国内乃至国际商品市场产生重要影响。风险规避和价格发现是期货市场的两大基本功能,某一期货市场是否具有这两大基本功能一直是学者关心与争论的问题。通过研究期货市场和现货市场价格的长期均衡关系,可以验证期货市场两大基本功能的实现情况。我国是世界重要的棉花生产国和消费国,利用期货市场为涉棉企业提供风险规避的场所,对于产生更合理的国内价格乃至增加我国棉花产品对国际市场价格的影响力,都具有重要意义。而我国棉花期货市场,建立时间不长,相对不够成熟,其规避风险和价格发现基本功能的实现还有待验证。本文采用ADF检验、协整分析、Granger因果分析等计量方法,结合建立近三年来中国棉花市场期货和现货价格的实际数据进行实证研究,探讨我国棉花期货市场从出现至今所表现出来的规律,尤其是规避风险和价格发现功能的实现情况。实证分析的结果显示,尽管还存在某些不完善之处,我国棉花期货市场和现货市场价格已经显示出存在较明显的长期均衡,两者存在相互影响关系,其中期货市场价格对现货市场的价格引导强于现货市场对期货市场价格的引导,棉花期货市场已经基本具备了风险规避和价格发现两大基本功... |
