| 【中文题名】 | 股改信息对市场流动性、股价波动性影响的实证研究 |
| 【英文题名】 | The Research of the Influence That Information of Stock Right Reformation Exert on the Liquidity and Volatility of the Stock Market in China |
| 【学科专业】 | 企业管理 |
| 【论文级别】 | 硕士论文 |
| 【投稿时间】 | 2007-9-28 |
| 【中关键词】 | 股改,信息,流动性,波动性,, |
| 【英关键词】 | split share reform,information,liquidity,volatility, |
| 【分类导航】 | 经济>财政、金融>金融、银行>>> |
| 【论文摘要】 |
2005年启动的上市公司股权分置改革，是中国证券市场解决股权割裂问题的一次制度性变革。这次改革在扫除中国股市可持续发展制度性障碍的同时，将原先2／3不流通的股份释放到市场中，不同市场参与主体的利益格局将重新调整，这将对证券市场运行造成重大冲击。不同于学术界目前主要侧重于股改“对价”比例的合理性及其流通股股东的权益保护的探讨，本文选取了从金融市场微观结构的角度来研究上市公司股权分置改革给市场带来的冲击和影响。
本文主要从信息层面来考虑，采用事件研究方法，通过对相关的统计方法以及时间序列模型的应用，研究股改这一信息事件发布前后带来的信息非均衡。股改信息通过影响市场中交易者的行为可能导致流动性以及波动性变化。
本文研究发现，第一，市场对股改信息存在一定的提前的过度反应；第二，投资者追求的是股改前的投资利益，而不是股改结束后长期持有获利，短线的非理性投资行为明显。第三，股票流动性与交易价格负相关，与流通股数量显著正相关。第四，股改信息通过股价波动与投资者对超额收益的预期对波动率产生冲击。波动率的变化对自身影响最大，冲击信息传递效率是最高的。基于换手率的流动性指标对波动率变化的信息冲击较高，信... |
| 【论文题纲】 |
|
摘要 |
5-6 |
|
Abstract |
6-9 |
|
第1章 股权分置改革的背景 |
9-18 |
|
1.1 股权分置问题的由来 |
9-10 |
|
1.2 股权分置问题的影响 |
10-13 |
|
1.3 解决股权分置问题的思路 |
13-14 |
|
1.4 上市公司股权分置改革工作流程 |
14-16 |
|
1.5 研究的目的和意义 |
16-18 |
|
第2章 相关理论研究概述 |
18-30 |
|
2.1 国内外股票投资相关理论研究 |
18-22 |
|
2.1.1 资本资产定价理论 |
18-19 |
|
2.1.2 有效市场理论 |
19-20 |
|
2.1.3 时间序列模型 |
20-21 |
|
2.1.4 分形市场模型 |
21-22 |
|
2.2 波动性研究 |
22-26 |
|
2.2.1 研究我国股票市场波动性的重要意义 |
23 |
|
2.2.2 股市波动性模型综述 |
23-26 |
|
2.3 流动性研究 |
26-30 |
|
2.3.1 交易机制与流动性 |
26-28 |
|
2.3.2 信息流与流动性 |
28-30 |
|
第3章 股改信息对流动性、波动性冲击的实证研究 |
30-47 |
|
3.1 研究样本 |
30 |
|
3.2 研究方法 |
30-32 |
|
3.3 研究模型 |
32-35 |
|
3.3.1 超额收益率和平均累积超额收益率的计算 |
32-33 |
|
3.3.2 流动性相关指标的计算 |
33 |
|
3.3.3 市场波动性指标的计算 |
33-35 |
|
3.4 实证检验结果和解析 |
35-46 |
|
3.4.1 累积平均超额收益率的动态变化趋势 |
35-37 |
|
3.4.2 流动性指标的动态变化趋势 |
37-40 |
|
3.4.3 波动性指标的动态变化趋势 |
40-43 |
|
3.4.4 股改前后市场状况对比 |
43-46 |
|
3.5 本章小结 |
46-47 |
|
第4章 波动性和流动性影响结构的实证研究 |
47-59 |
|
4.1 实证研究方法 |
47-50 |
|
4.2 实证结果与解释 |
50-58 |
|
4.2.1 变量间的相关分析 |
50-52 |
|
4.2.2 单位根检验 |
52-53 |
|
4.2.3 Granger因果检验 |
53-54 |
|
4.2.4 VAR模型 |
54-55 |
|
4.2.5 脉冲响应分析 |
55-58 |
|
4.3 本章小结 |
58-59 |
|
第5章 结论与建议 |
59-61 |
|
5.1 研究结论 |
59-60 |
|
5.2 相关政策建议 |
60-61 |
|
参考文献 |
61-65 |
|
附录 |
65-69 |
|
附录 1 ADF检验过程 |
65-69 |
|
攻读学位期间发表的学术论文 |
69-70 |
|
致谢 |
70 |
|
| 【DOI】 | LunWen.ID:2.2008.337495 |
